离子大亨以数十亿美元的债务建立金融科技帝国

　　

　　

　　近年来，安德里亚·皮纳塔罗的ION集团从美国私人贷款机构HPS投资伙伴那里借了数十亿美元，以推动收购狂潮，在已经给这位意大利大亨的金融科技帝国带来压力的公开交易债务上又增加了一层昂贵的贷款。

　　根据彭博新闻(Bloomberg News)和知情人士对ION最新财务账目的分析，ION获得了约30亿美元的私人贷款，其中大部分由这家总部位于纽约的基金提供。

　　这些贷款是由位于ION庞大业务之上的不同控股公司筹集的。据彭博社(Bloomberg)收集的数据显示，这些交易加在一起，是迄今为止欧洲公司规模最大的私人债务交易之一。

　　除此之外，ION旗下运营公司还发行了约120亿美元的债券和贷款，这些借款已经促使意大利政府加强了对ION最近收购米兰资产管理公司Prelios的审查。

　　私人债务行业在过去几年蓬勃发展，这使得像ION这样的公司可以从财力雄厚的贷款人那里获得独立的融资，而无需向公开市场的投资者公开自己的账簿。

　　ION利用其借款为收购提供资金，最近主要集中在意大利，但这种做法现在已经变得昂贵得多。

　　随着各国央行停止发放低息资金以对抗通胀，融资成本大幅上升。

　　根据彭博社的计算，在过去两年中，ION私人债务的利息账单上升了约三分之一，平均超过10%，导致每年的偿债成本达到数亿美元。

　　公司通常依靠其经营实体的股息来偿还控股公司层面的债务。

　　在对彭博社的回应中，ION表示，“正如我们的机构信贷投资者所赞赏的那样，它在增长和去杠杆化方面有着良好的记录。”该公司拒绝就具体数字置评。HPS的一位代表拒绝置评。

　　ION的业务包括金融服务公司，如Dealogic、Fidessa Trading和金融新闻平台Mergermarket的所有者Acuris。

　　彭博新闻社(Bloomberg News)的母公司彭博社(Bloomberg LP)在提供金融软件和数据方面与ION展开竞争。

　　现年53岁的皮纳塔罗曾是所罗门兄弟公司(Salomon Brothers)的交易员，他于上世纪90年代末在伦敦创立了ION，并通过收购将其发展成为金融市场的重要参与者。

　　该集团为金融机构、中央银行、政府和企业提供服务。自成立以来，ION从未出售过一项主要业务。

　　该集团通过其子公司管理敏感的客户、个人和财务数据以及金融系统的关键基础设施。

　　去年，该公司一项业务遭到网络攻击，导致衍生品交易员陷入混乱，促使ION推出新软件，由此可见其关键地位。

　　私人贷款是横跨卢森堡、爱尔兰、意大利、英国和美国的复杂公司结构的关键组成部分。知情人士说，ION过去12个月的营收约为30亿欧元。

　　意大利已要求在融资到位并向贷款机构提供股票担保后，对13.5亿欧元的Prelios交易进行第二次审查。

　　知情人士表示，此举令人意外，因为这是首批因融资结构问题而受到政府审查的交易之一。

　　意大利政府拥有阻止或对涉及战略资产的交易施加条件的特殊权力，一旦条款敲定，它将重新评估Prelios交易。

　　过去三年，ION向意大利企业投资了约50亿欧元。

　　它拥有金融服务公司Cerved和Cedacri，并收购了Banca Monte dei Paschi di Siena SpA、Illimity SpA和Cassa di Risparmio di Volterra等银行的股份。

　　私人贷款的高成本部分反映了它们与公开交易债务相比的风险。因为这些贷款是在控股公司层面发行的，如果公司违约，这些贷款就会排在其他债务的后面。

　　知情人士说，ION可以选择每年以实物方式支付部分到期利息，这意味着可以增加债务。

　　这些贷款不会直接影响运营公司的资产负债表，但高昂的利息账单可能会导致需要将资金转移到控股公司以支付成本。

　　经营业务可以依靠盈利和新借款来提供现金。

　　Pignataro与HPS的关系至少可以追溯到2019年，当时ION收购了Acuris，现在由分析部门持有。当时，惠普与高盛集团(Goldman Sachs Group Inc .)合作，为该交易提供12.5亿美元资金。

　　后来，Acuris部门通过债券和杠杆贷款进行了再融资，但这种关系仍在继续，现在已经跨越了ION所有主要部门的一些关键控股公司:ION Markets、ION Corporates、ION Analytics、Cedacri和Cerved。

　　每个部门都有几个中间实体，将控股单位和经营单位分开。尽管意大利子公司Cedacri和Cerved拥有一些少数股东——包括新加坡主权财富基金新加坡政府投资公司(GIC Pte Ltd)——但它们实际上都由皮纳塔罗本人通过一家名为ION Investment Corp Sarl的卢森堡实体控制。

　　它最近公布的资产净值为200亿欧元，但没有提供债务结构的详细信息。

　　Pignataro的收购策略与私募股权公司类似。ION在交易时通过目标公司筹集债务，同时从母公司出资。

　　据知情人士说，该集团经常依靠控股公司层面的私人融资来提供至少部分股权。

　　债券投资者和评级机构通常认为，这是更激进的金融政策的信号，因为它们减少了股权所有者的风险资金。

　　ION在声明中称:"历史上，私人融资(以实物支付，没有契约，期限远远超出公共融资)一直被用来向少数投资者提供流动性，这些投资者从先前的收购中滚转股权，并随着时间的推移被回购。"

　　标准普尔全球评级公司(S&P Global Ratings)的报告显示，该公司预计，到2023年年底，运营部门的市盈率将在7至9.5倍之间，但这并未考虑控股公司的私人债务。

　　标准普尔长期以来一直将ION视为一家私募股权投资组合公司，但去年改变了看法，因为与传统的市盈率模式不同，ION具有“无限的投资前景”。

　　不过，它预计ION将继续“以高杠杆经营管理下的实体，同时进行股息资本重组”，并补充称，该公司“在其逾20年的历史中从未发生过违约”。

　　ION在声明中表示:“ION集团是一家长期的工业运营商，专注于改变我们所经营的公司和行业。”“ION收购公司是为了加速我们的行业转型计划。——彭博社

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