布莱巴特商业文摘：通货膨胀的上升意味着拜登没有节日的快乐

　　

　　

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　　周二公布的通胀报告不太可能支持“拜登经济学”对美国经济有利的观点。

　　美国劳工部衡量消费者购买商品和服务支出的消费者价格指数(CPI)环比攀升0.1%，较10月持平有所加速。这足以将年增长率降至3.1%。

　　虽然拜登的支持者和许多金融媒体——我们为裁员道歉，但这就是世界的方式——喜欢指出这远远低于2022年6月9%的通胀率，但值得注意的是，我们以前也经历过这种情况。6月份通货膨胀率降至3.1%，过去四个月一直在上升。

　　如果你绘制出年度通胀率的图表，你会发现，通胀似乎并没有走上2%的道路，也没有看到那些传说中的货币政策滞后效应正在发挥作用。相反，从2022年6月到2023年6月，通货膨胀率似乎迅速下降，此后一直略高于3%。并非巧合的是，上一次通胀持续大幅下降结束于美联储(fed) 7月份2023年最后一次加息前一个月。

　　核心通胀率在2022年9月达到6.6%的峰值，其粘性要大得多。自峰值以来，它一直在缓慢下降，但最近的下降变得如此缓慢，以至于几乎无法察觉。扣除食品和能源价格的12个月核心CPI 10月和11月分别上升4.01%和3.99%。两者的四舍五入都是百分之四。

　　月度核心CPI数据也显示出加速增长。核心价格指数较上月上涨0.28%，高于10月0.22%的月度涨幅。9月份，核心指数上升了0.32%。四舍五入后，11月与9月相匹配，10月被计算为低十分之一分。

　　如果我们看一下平均值来消除月度波动，那么核心通胀似乎有所加速。最近三个月的平均值为0.3%。前三个月的平均增长率为0.2%。

　　另一种观察通胀的方法是将最近的数据按年化，将最近的数据外推至12个月。这是另一种说法，如果通货膨胀率以上个月的速度持续一年，这就是它的样子。

　　11月核心CPI年率为3.5%，高于前一个月的2.8%。在此之前的两个月分别为3.9%(9月)和3.4%(8月)。

　　经济学家和分析师常常无法理解为什么通胀对美国人的影响如此之大，原因之一是他们往往把重点放在"六个月移动平均通胀率"等指标上。就公众情绪而言，这些指标往往毫无意义，因为它们没有追踪家庭价格经历。当人们发现核心CPI年化率比8月份低了0.4个百分点时，没有人会对通货膨胀感到更高兴——在不太可能的情况下，没有人会发现这样的信息。

　　衡量通胀对家庭影响的一个更好的方法是，看看自通胀加速超过美联储认为长期可持续和健康的2%水平以来，物价上涨了多少。CPI首次超过美联储的目标是在2021年3月。从那时起，CPI上涨了16.2%。核心价格上涨了15%。粗略计算一下，在通货膨胀爆发后的32个月里，我们的年通货膨胀率超过了11.6个百分点，高于如果通货膨胀率保持在2%的水平。

　　在预测通货膨胀时，我们喜欢看中位数和削减后的平均通货膨胀。这两个指标每月都在上升。克利夫兰联邦储备银行(Cleveland Fed)计算的CPI中值，从10月的上升0.3%加速至0.4%。未经四舍五入，增幅从0.31%上升到0.43%。如果我们将月度数据折合成年率，我们就能更好地理解这对通货膨胀率意味着什么:它达到5.3%，比上个月的3.9%大幅上升。

　　克利夫兰联储将利率下调16%，意味着四舍五入的通胀率从0.2%升至0.3%。然而，与CPI中位数不同的是，四舍五入夸大了这一变化。未四舍五入的均值从0.23%升至0.27%。折合成年率，失业率从2.9%上升到3.3%。

　　这些平均通胀指标是潜在通胀压力的良好晴雨表。他们认为，通货膨胀不太可能继续稳步下降至美联储2%的目标。事实上，没有什么迹象表明，如果不进一步收紧货币政策，通胀将继续在通往目标的道路上崎岖不平。

　　在通胀数据公布之前，市场预计明年将有四次左右的降息。这次发布并没有改变这种看法。如果美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)认为这太过激进，他将不得不在周三的新闻发布会上极力回击。不知何故，我们怀疑他有没有心情扮演抢了降息机会的圣诞怪杰。