尽管富时指数下调，PSX指数仍大幅上涨

　　

　　 卡拉奇:

　　巴基斯坦证券交易所(PSX)是24财年全球表现最好的市场，预计到2024-25财年末将飙升36%，超过109,000点。尽管如此，富时罗素已宣布将巴基斯坦从二级新兴市场下调至前沿市场，自2024年9月起生效。

　　考虑到该国在全球指数中的名义权重，国内研究机构预计，这一决定的负面影响微乎其微。在一份题为“战略2025财年……进入世纪区”的综合报告中，Arif Habib Limited (AHL) Research预计PSX基准KSE 100指数在25财年的回报率将达到36%。“该指数受到国际货币基金组织(IMF)延长基金安排(EFF)计划的潜在谈判、巴基斯坦国家银行(SBP)利率的下降趋势以及投资从固定收益转向股票的推动，所有这些都有望导致该指数的重新评级。”

　　上周五，PSX指数达到80283点的历史高点，名义涨幅为49点，此前该指数在25财年初出现了强劲反弹。该股在24财年飙升89%(按美元计算为94%)，上周五收于78,455点。

　　AHL Research强调，与24财年的2.38%相比，农业产量的提高、工业产出的复苏和服务业的增长推动了经济活动的3.2%的预期改善，这将支持本财年的预期反弹。此外，巴基斯坦预计将与货币基金组织签订一项新的三至四年的电子货币基金组织方案，可能达到60亿美元。与去年的23.4%相比，预计25财年的通货膨胀率平均约为10.7%，同时适度的经常账户赤字和卢比贬值将推动反弹。

　　由于进口主导的需求反弹，巴基斯坦25财年的经常账户赤字预计将达到26亿美元，预计卢比兑美元的平均汇率约为289卢比。公司收益增长预计为4.9%，而不包括银行、勘探和生产公司的收益预计将增长16%。这种收益的改善有望帮助反弹市盈率(PE)并支撑市场。

　　AHL Research指出，KSE-100指数2025年的市盈率为4.2倍，低于5.9倍的5年历史平均水平。

　　部门的观点

　　宏观经济的好转，加上各个行业和上市公司微观经济的改善，预计将支持今年PSX市场的上升趋势。低利率可能会抑制商业银行的盈利增长，但银行将专注于成交量增长和非加价收入的改善。削减循环债务、提高派息、出售Reko Diq和国有企业的政府股权，可能仍是油气勘探公司的主要诱因。化肥行业强大的定价权、稳定的承购，以及将天然气价格上涨转嫁给消费者的能力，将支撑PSX板块的表现。

　　随着经济复苏，对水泥的需求可能会有所改善，煤炭成本下降，保留价格上涨，融资成本降低，节能措施提高了建筑材料公司的净利润。及时调整电价预计将缓解现金流问题，并抑制循环债务的积累。经济复苏和较低的油价预计将支持当地的石油产品需求，使油气营销公司受益。预计全球纺织业的复苏将推动需求，总理的工业一揽子计划将降低能源成本。然而，正常的税收制度可能会影响纺织行业的收入。随着经济稳定和利率降低，汽车需求预计将恢复，混合动力电动汽车(hev)可能因燃油效率而获得突出地位。

　　富时下调

　　AKD证券研究总监Muhammad Awais Ashraf解释说，富时罗素将巴基斯坦股票从二级新兴市场重新分类为前沿市场，自2024年9月起生效，因为两家上市公司中的一家市值(以美元计算)低于要求的水平。过去几个月卢比大幅贬值，以美元计算，大大降低了PSX公司的市值。除此之外，PSX市值创下历史新高，超过10万亿卢比，近期表现出色。

　　阿什拉夫表示，巴基斯坦未能达到保留二级市场地位的两种证券的最低要求。“考虑到富时罗素(FTSE Russell)将巴基斯坦股票下调至Frontier Markets的权重较小，而且只剔除了一种证券，我们预计不会有任何负面影响。”根据富时罗素新兴市场标准(FTSE Russell Emerging Market Criteria)，如果符合条件的证券的可投资总市值低于富时新兴全市值指数(FTSE Emerging All Cap Index)的5个基点，或者符合条件的指数成分股数量低于两个基点，该国将被降级。富时新兴市场指数目前只有一种证券的市值为3.13亿美元，而总市值为7.3万亿美元。此外，富时新兴全市值指数(FTSE Emerging All Cap Index)包括了4423只证券中的14只巴基斯坦证券，总市值为42.95亿美元，权重为0.05%。