现在是投资债券基金的好时机一个经理比他最大的竞争对手有优势

　　

　　

　　过去两个月，长期利率一直在迅速下降。对于寻求收益的投资者来说，购买债券基金股票的时机仍然不错，杰瑞?保罗(Jerry Paul)管理的ICON Flexible bond Fund就是一个很好的例子。

　　在接受MarketWatch采访时，保罗描述了他相对于太平洋投资管理公司(Pimco)和贝莱德(BlackRock)等最大的债券投资组合管理公司的优势。他还提供了一个有趣的例子，说明他的专业知识如何帮助投资者。

　　首先，看看过去10年标准普尔美国国债当前10年期指数的收益率是如何波动的:

　　

　　FactSet

　　回顾过去10年，我们可以正确看待近期收益率的走势。10年期美国国债收益率在短短两个月内就从4.99%跌至3.92%。

　　债券的面值(或票面价值)是债券到期时发行人支付给债券持有人的金额。基于票面价值的利率称为息票。如果债券发行后利率上升，其市场价值将自动下降，因此其市场收益率(票面利率除以市场价格)将与以较高利率发行的新债券(信用质量相似)相匹配。购买贴现债券的投资者将享有高于票面利率的收益。如果投资者持有债券直至到期，发行人将支付票面价值，投资者将获得资本利得。

　　如果债券发行后利率下降，情况就会相反。债券的市场价值将自动上升，因此，购买它的投资者将获得低于票面利率的市场收益率，如果债券持有至到期，而发行人支付票面价值，则会计入资本损失。

　　过去两个月的情况是，投资者一直在向债券投入大量现金，以锁定更高的利率，或者在美联储(fed)逆转方向、采取行动压低利率的情况下，为未来的资本收益做好准备。

　　美联储上周公布的经济预测显示，2024年联邦基金利率将下调三次。

　　杰里·保罗管理Icon灵活债券基金IOBZX已经10年了。该基金目前在晨星(Morningstar)的“多部门债券”(Multisector Bond)类别中被评为四星(满分5星)，但这一评级往往在四星和五星之间来回浮动。

　　股票基金的机构都可以通过投资顾问和大型经纪平台,富达和嘉信理财等,对于一个50美元的费用。机构股的年费用占其管理资产的0.85%，而该基金的投资者股IOBAX的年费用占其管理资产的1.10%。本文中对该基金的进一步提及将指向机构股票类别(IOBZX)。

　　截至9月30日，该基金报价的30天证交会收益率为7.13%。它每月支付股息。如果加上截至11月30日的过去12个月派息，总派息为每股0.5957美元，相当于该公司周一收盘价8.55美元的6.97%。

　　不管你怎么看收益率，它都远高于彭博美国通用不含抵押贷款支持证券指数(Bloomberg U.S. Universal ex MBS Index)(该基金的基准指数)5.02%的最坏收益率，也远高于10年期美国国债3.92%的收益率。债券投资组合的最坏收益率与其到期收益率相似，不同之处在于它包含了债券的赎回日期。债券(或优先股)可能在到期日前几年有一个赎回日，发行者可以在该日期以面值赎回证券。对于寻求收益的投资者来说，知道赎回日期很重要，尤其是如果他们为某只证券支付了溢价。如果债券或优先股被赎回，他们将蒙受资本损失。

　　Paul表示，Icon Flexible Bond Fund管理着2.5亿美元的资产，这使得该基金在规模较大的竞争对手中脱颖而出。

　　他说:“事实上，聪明并没有竞争优势。”“你必须想办法打败那些人。我的方法就是做他们不能或不愿做的事。”

　　保罗举了一个例子:航空设备信托证券，目前占Icon Flexible Bond Fund投资组合的18%至30%。债权人之一是美国航空集团公司。光芒四射,+ 0.42%。这些证书是用来资助购买飞机的。保罗说，这些证券目前的抵押利率约为125%，因为在空客(Airbus SE)和波音公司(Boeing Co.)生产放缓期间，客机的保值效果好于预期。

　　他说，这类投资规模太小，不足以影响最大的债券基金管理公司。他补充说，他的投资组合规模较小，这意味着他可以集中仓位，"相对于竞争对手，获得我认为非常不错的收益率。"

　　Paul说，大型竞争对手可能不考虑航空公司设备信托证书的另一个原因是，投资者处于第二留置权地位。他说:“我喜欢第二留置权，因为它们的评级通常是交叉的，一边是bb，另一边是BBB。”换句话说，他可以从处于通常被视为投资级评级(标准普尔评级为BBB-或更高)和高收益(或“垃圾”)评级之间的证券中获得更高的收益率。富达打破了信用机构的评级等级。

　　保罗在这类融资方面有几十年的经验。他分享了一个故事，强调了债券投资组合经理了解信用风险的各个方面(包括破产)是多么重要。他举了上世纪80年代铁路车厢融资的例子，当时投资者的热情导致了供应过剩。当一家发行人违约时，他最终拥有了100辆货车，在最终出售之前，他不得不经历学习如何妥善存放它们的过程，并收回了他投资的87美分。

　　“合适的抵押品可以为你提供极大的保护，”他说。

　　Paul表示，投资顾问向客户推荐Icon灵活债券基金的原因各不相同。他说，一些人认为这是一只“保守的高收益基金”，而另一些人则认为这是一只“另类基金”，或者因为它的平均有效存续期短，不到三年。

　　他明确表示，该基金不适合最保守的投资者:“我把投资组合挂在袖子上。如果你认为集中投资航空公司信托债券是个坏主意，你就不应该动用这只基金。”

　　截至9月30日，Icon灵活债券基金的较大持有量包括美国银行(Bank of America Corp.)、Fifth Third Bancorp和保诚金融(Prudential Financial Inc.)发行的证券。保诚集团(PRU)、花旗集团(Citigroup Inc.);美国联合航空公司(United Airlines Holdings Inc.)。联合航空,+ 0.21%。

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